借力客车新能源化与零部件资产注入 宇通再上新台阶
技术路线的确定对于客车企业来说更是重大利好。过去几年，技术路线尚不清晰，企业在资源投放上呈现出多而散的特点，导致企业没有深厚的技术积累，产品改进速度较慢。纯电动路线确定以后，整个产业链都能够合理调配资源进行产品开发，加速行业发展。
5.2新能源公交较传统柴油公交综合优势明显 政策驱动纯电动公交率先启动
国务院办公厅7月印发的《国务院办公厅关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》中提到：城市公交车行业是新能源汽车推广的优先领域，将逐步减少对城市公交车燃油补贴和增加对新能源公交车运营补贴，并将补贴额度与新能源公交车推广目标完成情况相挂钩，加快新能源公交车替代燃油公交车步伐。据我们测算，一辆城市公交大巴一年可拿到燃油补贴8万到11万元，全生命周期至少60万元，超过一辆12米长纯电动客车的补贴水平，导致传统燃油公交的全生命周期成本依然低于新能源公交。我们认为对燃油和运营补贴进行调整将使新能源公交的全生命周期成本开始显著低于传统燃油公交，是新能源公交替代燃油公交的转折点。
5.2.1成本优势
综合考虑购置成本、运营成本、维修保养费用，新能源公交的全生命周期成本远低于传统柴油公交。其中，纯电动公交的全生命周期成本为-6.6万元。如果将纯电动公交的运营补贴降低50%，即8.25万元，则纯电动公交的全生命周期成本为51.15万元，仍远低于传统柴油公交，成本优势十分明显。
基本假设：
1. 柴油价格保持不变。
2. 柴油公交百公里油耗30L，年营运里程7.5万公里。
3. 新能源客车地方补贴与国家标准1：1。
4. 考虑到国家将逐步减少燃油补贴，柴油公交燃油补贴按当前补贴标准的70%。
5. 由于出台新能源公交运营补贴政策的地方较少，以上海市的补贴标准为准。
6. 由于纯电动客车无发动机、变速器，且驱动电机性能稳定、厂家提供电池保修，因此全生命周期内大额的维修保养科目大幅减少，保守估计新能源公交维修保养成本较传统柴油公交减少30%。
7. 插电式混合动力公交车具备两套动力系统且结构更复杂，估计维修保养成本较柴油公交高30%。
8. 残值按5%算。
5.2.2性能优势
综合考虑乘坐舒适性、燃油经济性、操纵性、排放性能，新能源公交的各项指标均优于传统柴油公交。其中，纯电动公交性能优势更为明显：取消变速器，无需驾驶员换挡操作，起步平稳，大幅降低驾驶员疲劳；电机驱动噪音小，可降低车内噪音20分贝；电驱动系统能量利用效率高于内燃机，燃油经济性和排放性能均大幅改善。
5.2.3纯电动公交受推广示范城市青睐
2014年上半年，国家和地方密集出台了一系列新能源汽车推广应用政策，不仅明确具体的推广应用指标，更指出推广应用的重点在公共服务领域。其中，纯电动公交成为各示范城市在公交车领域推广应用新能源汽车的首选。同时，公交车线路固定、运行区域范围有限、管理统一、车速不高，是纯电动客车推广的良好平台。
由于纯电动客车对充电基础设施依赖程度较高，新一轮政策多次强调要加快充电设施建设。与以往不同的是，本轮政策特别强调充电设施服务体系的建设，不仅要求将充电设施建设纳入城市总体规划，保障用地供应，还对充电设施的建设和运营、充电标准和服务、用电价格优惠等多方面给予政策支持，并允许充电设施经营企业向电动汽车用户收取电费和充电服务费。我们能够从中看到政府解决充电设施建设滞后问题的决心，为纯电动客车的推广打开缺口。政策下发之后，各地公交充电设施建设有加速迹象。已有充电站的城市开始建设新的充电站缓解充电压力，如上海、重庆和南京；没有充电站的城市抓紧考察、建设和调试工作，如潍坊、邯郸和苏州。
下半年各地推广指标压力越来越大，伴随着新增充电基础设施陆续交付使用，纯电动公交会将于今年9月份开始在各推广示范城市大幅放量。
5.3低运营成本助力新能源客车攻克营运领域，应用前景广阔
新能源客车在公交领域的大规模应用对行业的发展有积极的促进作用，主要体现在以下方面：
1. 整车方面，客车企业根据实际运营情况的反馈不断提升产品品质，推出更加成熟、安全的客车产品。
2. 电池方面，电池企业根据客车的技术和运行特点对动力电池进行优化，在整体指标提升的同时，开发出更适合客车的动力电池系统。
3. 充电基础设施方面，新能源公交的大规模应用必将带动充电基础设施的建设，为统一充电标准、充电企业的运营、新能源客车充换电模式探索提供宝贵经验。
4. 社会效应方面，公交车客运量大，新能源公交示范运营具有良好的社会示范效应，消除当前个人和企业对新能源技术的顾虑，有助于新能源汽车的大规模推广。
与公交车不同，公路客车、旅游客车等多作为赢利工具，因此公路客运公司、旅游公司以及汽车租赁公司对全生命周期成本十分敏感。由于这类公司不仅不能获得燃油补贴而且还要缴纳车辆购置税，新能源客车免征车辆购置税和运营成本低的优势更加凸显。据我们测算，12米长插电式气电混合动力客车在考虑国家和地方补贴后采购价格与柴油客车相当，而且可节约燃料成本100元/100km，对于客运企业来说具有很强的吸引力。
从整车设计看，座位客车和公交客车的主要区别在于车架、底盘、座椅等部分，而动力总成无本质区别，只是座位客车设计车速较高要求发动机功率稍大。这说明一套成熟的混合动力总成或纯电动动力总成既能应用于公交客车也能应用到座位客车上。
随着整车技术、电池技术的不断进步以及充电基础设施的布局逐步完善，我们认为新能源客车完全有能力在运距小于200km的客运场合承担运输任务，如短途公路客运、团体客车、短途旅游客车和旅游景区内观光车、机场接驳等，涵盖了绝大部分的客车应用场合，应用前景十分广阔，未来有望取代柴油客车成为营运领域的主力车型。
六、宇通客车：借助技术升级 目标市场份额30%
6.1传统客车市场：产品多元化 龙头地位稳中有升
6.1.1大中型座位客车市场份额保持第一
大中型座位客车是客车行业的高端产品，技术水平含量高，是客车企业综合实力的体现。中高端座位客车一直是公司的主打产品，同时也是公司利润的主要来源。近年来，尽管座位客车市场并不景气，公司座位客车销量也出现下滑，但市场份额一直稳步提升，保持领先位置，体现公司产品过硬的竞争力。
6.1.2公交客车市场份额2013年登顶
公司近几年不断发力公交客车市场，市场份额得以快速提升，并于2013年成为业内第一。2014年上半年，公司公交客车市场份额为22.2%，继续保持领先。公司仅花2年半的时间把公交客车市场份额从2011年的15.4%提升至当前的22.2%，说明公司不仅产品质量过硬，更说明公司具备强大的市场开拓能力。
6.1.3校车销量逆势增长，市场份额稳居第一
面对校车市场大幅萎缩的局面，公司及时调整战略，主推价格相对便宜的轻型校车，取得了不错的效果。2014年上半年，公司共销售校车3,151辆，同比增长17.7%，市场份额为36.0%，稳居业内第一。其中轻型校车1,771辆，占比56.2%，市场占有率34.2%。开学季到来之前，公司于7月中旬推出新一代19座校车产品“小超侠”并结合一系列促销活动提升产品销量。我们预计8、9月份国内中小学、幼儿园会掀起一波校车采购热潮，公司校车销量将攀上新台阶。
6.1.4海外市场赢口碑 出口保持高增长
