卡车中报分析：重卡好于轻卡 关键零部件受益最大

 

同样以中档和低档轻卡为最大业务板块的东风汽车股份有限公司，上半年销售汽车12.9万辆，同比下降8.3%。其中，轻卡（含皮卡）销售8.3万辆，同比下降8.8%（抛开皮卡，则轻卡下降幅度超过两位数）；营收89.62亿元，同比下降11.08%；归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长182.73%——但这是由东风康明斯的50%投资收益所带来的增长，上半年，东风汽车的投资收益就达到2.34亿元，主要贡献来源就是合资公司东风康明斯。

 

江淮汽车中报的关键业绩指标下滑，主要是由于轿车业务和轻卡业务下降所致。1-6月，江淮的营收略增，为181.05亿元，同比增长0.67%；但销量和利润都有所下滑：销售汽车及底盘242671辆，同比下降11.27%（其重卡销量是增长的，上半年销售23598辆，同比上涨34.4%；但轻卡销售125303辆，下降了8.95%）；归属于上市公司股东的净利润4.60亿元，同比下降11.58%；整车综合毛利率15.17%，同比减少1.12个百分点。

 

中低端轻卡细分市场一片哀鸣，主营高端轻卡业务、主推电控车型的江铃汽车却蒸蒸日上。江铃中报显示，上半年销售132938辆整车，包括48353辆JMC卡车、35511辆JMC皮卡、15369辆驭胜SUV、33671辆福特全顺轻客和34辆重卡，公司总销量比去年同期上升21%，轻卡上涨幅度高达27.1%。营收方面，江铃汽车1-6月达到122.75亿元，同比增长26.93%；归属于上市公司股东的净利润11.64亿元，同比增长24.2%。据预计，江铃轻卡今年以来的毛利率继续超过20%，盈利之丰厚，令同行侧目。

 

东风轻卡

  

潍柴、威孚领衔 关键零部件商是最大赢家

 

在2014年排放环保政策大幅波动的市场环境下，最大的赢家其实并非整车厂，而是关键零部件商。

 

上半年，潍柴动力在重卡市场整体增长的带动下，各项业绩指标全面飘红：销售重卡发动机16.83万台，同比上升8.5%，重卡市场配套占有率39.2%，同比提高0.7个百分点；销售客车用发动机1.01万台，同比增长11.3%，在大中型客车市场占有率为14.2%，同比提升2.6个百分点；控股的陕西重汽销售重卡4.95万辆，同比上升5.3%；控股的陕西法士特销售变速器39万台，同比上升21.8%。营收方面，潍柴动力上半年营业收入为341.11亿元，同比增长10.32%；整车及关键零部件毛利率23.02%，上升2.6个百分点；归属于上市公司股东的净利润37.65亿元，同比增长80.57%；加权平均净资产收益率为12.64%，同比增加4.58个百分点。

  

受上半年国四尾气后处理系统热销和高压共轨系统供不应求的影响，威孚高科的中报数据可谓是“一路爆表”。该公司主要生产汽车燃油喷射系统、进气系统和尾气后处理系统，其中，汽车燃油喷射系统销售收入增长16.33%，毛利率（27.37%）增加1.04个百分点，主要原因是为博世汽柴代工生产的共轨泵销量大幅增长；生产尾气后处理系统的子公司威孚力达上半年营业收入同比增长60%至8.63亿元，净利润同比增长50%至8751万元；与此同时，由于持有博世汽柴34%的股权，威孚高科因此享受了非常高的投资收益（今年上半年博世汽柴的净利润高达11亿元）。上半年，威孚高科实现营业收入35.3亿元，同比增长22.61%；归属于上市公司股东的净利润8.41亿元，同比增长58.02%；加权平均净资产收益率为8.41%，同比增加2.47个百分点。

 

潍柴和威孚高科的中期业绩大增，既是当前商用车行业面临的政策环境的直接体现，也预示着他们不同的命运曲线：下半年随着重卡增幅缩窄直至下降，潍柴下半年业绩难现上半年辉煌；而威孚高科仍将继续受益于国家排放政策不断趋严的利好刺激，保持销量和盈利的快速增长。

 
潍柴发动机