“钱荒”凸显中国经济结构性问题
十八届三中全会《决定》关于金融层面改革是582字，仔细研读会发现实际上是对之前改弦更张的方式。从1993年国务院颁布《关于金融体制改革的决定》，到今年刚好是20年，主要是以机构改革为主线推进金融改革。但过去的这样的一个方式或者说方法论已经不再适用于未来十年了，未来的改革将是以市场导向、市场建设为根本，而在主体上是以多元化的资本结构为根本的多层次资本市场建设。不再是国有资本，不再是银行这一类机构主导了，而是多层次的资本市场，从A股到O T C，这些市场应该发挥更大的作用。而市场除了市场主体外，最重要的机制是价格体系，利率是资金的价格，汇率是货币的价格，利率市场化还要接着往前推，人民币在资本项下的可兑换下，最后可完全自由浮动是方向。金融市场 的价格体系也将发生翻天覆地的变化。
“钱荒”凸显经济的结构性问题
有人问，为何要进行金融改革？有人说2013年是三中全会的开会年份，三中全会总是要提改革的，但是问题是除了十一届三中全会、十二届三中全会之后，此后历届三中全会的改革力度似乎没这届三中全会这么大？为什么？因果关系是肯定在此时此刻有一些动力或者是压力，逼使我们不得不搞改革。道理很简单，孔子说穷则变，如果不穷途末路有什么积极性改变，如果过得很好有什么积极性改变自己的生活和工作状态呢？所以肯定是存在一定问题的。2013年出现了三大金融现象，分别是钱荒、债务危机和汇率问题。金融是表象，所代表的是深层次的经济层面问题，这三个现象其实分别对应的是中国经济的结构性、系统性和全球性问题。
首先是“钱荒”，毫无疑问缺钱太奇怪了。中国的流动性，也就是钱并不少，自2009年中国货币发行量，也就是广义货币M 2超过了美国，成为世界第一大货币发行国。而与此同时，根据经济学家的预测，中国还需要在若干时间，比如说3-5年，G D P才能达到美国的75%。而在2009-2012年这短短三年时间内，中国的钱又是按照什么速率增长呢，2012年底中国的货币量按照计期汇率计算是美国的1.5倍，产出是美国的75%，二者一除就会得到一个数字2。这意味着什么呢？意味着中国每一单位产出对应所消耗的资金是美国的2倍，也就意味着中国的钱并不少。于是问题就来了，怎么会出现“钱荒”？
中国的金融领域分为批发市场和零售市场两个层次，所谓批发市场就是银行间市场，因为银行是经营资金的大宗市场，要调剂余缺，也就存在银行和银行之间交易资金的市场。而在存贷款的零售市场，在这两个市场中出现了一个问题。在零售市场中，银行开始很谨慎地放贷款，比如最近大家听到银行对个人住房抵押贷款不感兴趣了，说明它没有太多的钱了，或者说资金成本上升了，放贷无利可图。究其原因就会体现在银行间的批发市场，银行和银行之间的资金交易价格就会飙升，钱变得很贵。2013年6月份出现一个有趣的现象，银行间同业拆借利率，折合年率超过10%，太可怕了，以往一般是在1 .8、1 .9之间。中国不缺钱，中国的银行缺钱，这是怎么一回事。
银行体系缺钱的直观感受是总量性的，整个银行体系都缺钱。所以在今年的6、7月份，各方人士要求中国向日本学习，搞量化宽松，货币当局进一步印钞，维持金融体系运转。但后来出现了一个新名词：克强经济学。克强经济学说不印钞。中国的流动性是泛滥、过剩的，中国银行(2.62, -0.06, -2.24%)体系竟然缺钱，里面一定有没有看到的结构性问题，金融体系将金融资源配置到不该配的地方。哪些不该配的地方呢？也就是不流动的领域，包括中长期贷款，基建，个人中长期贷款，影子银行发的理财产品等。
在两次国务院的常务会议上，李克强总理都强调不放松货币，而是存量结构和增量结构的调整，如果存量暂时调整不了，起码要调整增量。这就是说，走老路看起来是有问题了，走老路无非是大力度在经济层面上靠投资、在金融上靠中长期融资，此时此刻以“钱荒”为代表，走不下去了。这是一个根本原因。但还有直接原因，就是利率市场化、互联网金融的发展，导致银行体系的资金供给面出现短缺。
债务危机是个系统性风险
到2012、2013年，发现一个非常尴尬的局面，这就是我们找不到优质的融资方了，以往融资方无非是三种，国有、民营、外资。2012年底到2013年上半年，我们发现三者都不行了，国有是高负债，引发2013年7-8月份国家审计署来清查各地的融资平台，十八届三中全会谈到了这么一句话，就是我们要编制中央地方二级资产负债表，什么意思？就是想看看你到底还有多少空间可以负债，现在负的债到时候会不会出现问题、还不上。
国有是高负债，高负债会导致什么问题呢？我会告诉各位，只要是高负债，无论是国有还是非国有，一定会导致一个结果，这就是“鬼魂企业”和“鬼魂银行”的出现。这是来自东亚国家的经验，也就是说曾经的日本，伟大的制造型经济体曾经出现过的，原因就是高负债。
高负债出现在以地方政府融资平台为代表的国有部门当中，在过去几年不断地累积，累积到今天看起来不得不改变了，这类融资方不再是优质的了。那么接着就是民营的了，民营就是高投机了。中小微型企业的融资难、融资贵问题应该要解决，上至中央下到地方想尽办法要解决，但是你会发现由于没有订单，钱又很便宜，这时企业家面临的问题是要不要这些钱，继续生产卖不出去，但是不要这钱好像又不对。所以他们选择了一个结果，拿，但是不再从事以往的主营业务，而是投资其他资产，于是就会出现资产价格的飙升。中国经过几轮，2009年的铁矿石，之后是煤炭和煤矿，再然后干脆越做越小，做到了土地，现在依然是房产。这意味着实体经济部门自己要脱离实体经济了。
