东风汽车业绩被轻卡业务吞噬？分析师号召罢免管理层

 

“主动投资者都睡着了吗？”

 

2012年最后一天，兴业证券汽车行业分析师李纲领以一个反问句作为研报标题，将了东风汽车（600006）一军。研报对东风汽车持股3%以上的股东提出两点建议，其中之一就是提交议案罢免负责轻卡业务的管理层。

 

长久以来，市场已看惯券商分析师对上市公司报喜不报忧，李纲领却公开号召投资者罢免相关管理层，显得非常与众不同。

 

分析师鼓励股东提交两议案

 

记者注意到，一般而言，券商分析师发布研报的时间节点有二：一是在进行了实地调研之后；二是在公司重要公告（包括定期报告）披露之后。但兴业证券在2012年12月31日发布了题为 “主动投资者都睡着了吗？”的研究报告，其中并未透露实地调研信息，发布前后公司也没有重要公告，因此这份标题醒目的研报立即引起市场关注。

 

 

该研报署名作者为兴业证券汽车行业分析师李纲领和研究助理为文升二人。该研报在分析了东风汽车当前面临的一系列问题后，直接向有资格提交议案的投资者提出两个建议：一是让东风汽车“卖掉所持的近1亿元的交易性金融资产 （基金），回购公司股票”；二是“提交议案罢免负责轻卡业务的管理层。

 

根据东风汽车公司章程，单独或合计持股3%以上的股东有权向公司提出议案；单独或合计持股10%以上的股东可随时要求召开股东大会。根据当前市价计算，持股3%所需市值为1.8亿元，持股10%市值为6亿元。

 

研报指公司管理效率太低

 

记者记者注意到，一些业内人士认为，兴业证券研报呼吁罢免东风汽车轻卡业务管理层的背景是，东风汽车轻卡业务持续亏损，严重吞噬利润。

 

兴业证券研报认为，东风汽车投资太少、管理效率太低，轻卡业务连续亏损，东风汽车另两大主营业务康明斯和郑州日产挣的钱全被轻卡业务亏光了。从三季报看，2012年1月～9月公司轻卡业务量价齐跌，而竞争对手不仅价格稳定，且销量有正增长。该研报还表示，规模相当的竞争对手江淮、福田的轻卡业务都能赚钱，若不是管理问题，就请管理层给一个更好的解释。

 

记者注意到，东风汽车2012年中报显示，东风汽车轻型车营业利润率为5.48%，比上年同期减少1.25个百分点，也低于福田汽车（600166）轻卡业务9.9%的毛利率。

 

在各券商关于东风汽车的研究报告中，其关注点主要集中在康明斯业务和郑州日产业务方面，但对在东风汽车总营收中占比逾三分之一的轻卡业务关注相对较少。