亚星客车涉嫌粉饰业绩 营收八成为应收账款

 

受2011年底“校车”事件影响，市场对校车的需求出现大幅增长。多家上市公司开始大举抢占该领域地盘，亚星客车在2012年半年报中也袒露介入之心。

 

但在客车行业的激烈竞争下，亚星客车却输得很惨。据校车交易网数据统计，目前校车领域销量前三甲为宇通、长安、中通，三者共占据50%以上市场份额，而其余份额也大部分被金龙、东风、安凯等客车制造商瓜分，其中难见亚星客车的身影。

 

应收账款骤增占主营八成

 

在行业进入微利时代的背景下，亚星客车营业收入持续攀升，但盈利状况却一直不佳。

 

亚星客车2010年、2011年营业收入分别同比增长27.4%和21.3%，2012年三季度营收更是增长了42.3%。但亚星客车高速增长的营收却没有给其带来相应的收益，公司曾几度陷入亏损。

 

在营收增长的同时，其应收账款不断增加，占营收的比例不断加大。财报显示，截至2012年三季度末，公司应收账款总量达到6.2亿元，占当年前三季度营收总额的83.7%。2010年和2011年公司应收账款分别同比增长62%和78.5%。到了2012年前三季度，应收账款增速再次提升，同比增长87.2%。上述增幅均超过同期公司的营收增长速度。

 

这意味着，在亚星客车营收高速增长的背后，大部分是由巨额的“白条”销售支撑起来的。这也不得不令人怀疑，公司在依靠大额的应收账款粉饰业绩。

 

由于大量赊销，公司经营现金流入不敷出。2012年前三季度公司经营现金流净额为-9640万元，2011年为-1.5亿元。与此同时，亚星客车短期借款额创出近5年来新高，达1.9亿元。比公司持有的货币资金还要多出2000万元。在此情形下，公司资产负债率到2012年三季度也创出历史新高，达85%。

 

坏账计提比例低加剧风险

 

应收账款不断攀升，但坏账计提比例过低，令公司的坏账风险加剧。

 

据公司2012年半年报显示，在5.2亿元的应收账款中，有86.6%为1年以内的应收款项，1~2年的应收款项占比10%，总还款情况尚处于良性阶段。

 

但由于其应收账款数额巨大，一旦成为坏账便可能给公司带来亏损，此时，计提坏账准备就显得愈发重要。但在此情形下，亚星客车不仅没有早作准备，反而比行业内其他上市公司计提了更少的坏账准备，以期增厚当前利润。

 

据行业龙头企业宇通客车以及与公司市值相等的中通客车2012年半年报显示，在2年~3年应收账款的坏账计提比例中，宇通和中通为20%，而亚星客车仅为15%；在3年~4年的计提比例中，宇通和中通分别为40%和30%，而亚星客车为20%；在4年~5年的应收账款中，宇通的坏账计提比例为60%，中通为50%，而亚星客车仅为25%。

 

如果三家公司使用同样的赊销方法增加营业收入，亚星客车仅通过少计提坏账比例这一方法就可以减少大量坏账准备，从而减少管理费用增厚利润。

 

从公司利润形成来看，扣除营业成本后，致使公司亏损的主要原因就是高额的管理费用与销售费用。而亚星客车低比例计提坏账准备无疑是“饮鸩止渴”。这在短期内可减少公司费用，但却加大了未来的风险。