福田汽车：中重卡接力轻卡
福田公司是我国商用车龙头企业之一，主要产品包括轻卡、中重卡、客车等；目前轻卡和中重卡是公司的主要利润来源。
公司轻卡以低端为主，多年来销量一直位列行业第一。上半年公司轻卡产品呈现量利齐增局面，销量同比增长18.7％，毛利率比去年同期提高了2.06个百分点。下半年汽车下乡的轻卡直补政策将发力，这将对冲往年轻卡销售的季节效应；我们预计公司下半年轻卡销量将会和上半年持平。
公司中重卡上半年销量表现好于行业。下半年公路运输车开始复苏；由于公司重卡中半挂牵引车占比明显高于行业，因此公司将会受益更大。我们预计下半年和明年公司中重卡收入和毛利都将会增长。
福田康明斯是公司与康明斯的合资公司，主要产品是2.8和3.8升轻型柴油发动机；其产品计划是1/3给福田轻卡欧马可和部分奥玲配套，1/3配套国内其他厂商；1/3出口海外。我们认为福田康明斯不仅能提高公司高端轻卡产品的竞争力，同时具有良好的国际化前景，未来将是公司新的盈利点。
