2009年下半年投资策略增持评级

 

投资要点： 

 

　　■ 09年1-5月，国内汽车销售495.68万辆，同比增长14.29%，3月、4月、5月连续三个月销售量均突破100万辆。其中，乘用车销售366.09万辆，增长21.20%；商用车销售129.59万辆，下降1.56%。乘用车中，轿车增长16.54%；微客增长50.78%。

 

　　■ 5月份国产汽车价格比08年同期上涨0.6%，进入到4月份之后，汽车制造业的销售收入、利润总额增长均有明显好转。

 

　　■ 09年下半年：销售增长率向我们预计的15-19%上限靠拢，我们依然看好汽车行业，并关注商用车行业的恢复。7、8月份之后，盈利数据会变得较好看，全年销售最高点可能在12月。

 

　　■ 鉴于乘用车行业的估值已较高，汽车行业合并重组即将进入高潮，重组将是下半年汽车行业的投资主题。

 

　　存在风险：

 

　　■ 虽然我们预测到国际原油价格下半年会重拾上升通道，但国内成品油价格的上涨会对汽车消费产生抑制作用。

 

　　■ 汽车行业的合并重组不如预期。

 

　　综合评价及评级调整：

 

　　■ 我们坚持08年末的判断，并适度向积极方向调整。下半年重组将是汽车行业的投资主题。鉴于乘用车行业估值已较高，我们仅下调乘用车评级至"增持"。充分关注汽车行业重组的相关上市公司：金杯汽车(4.28,-0.03,-0.70%)、江淮汽车(5.91,0.00,0.00%)、安凯客车(6.32,0.02,0.32%)、长安汽车(8.50,0.24,2.91%)、长丰汽车(9.23,0.10,1.10%)等。

 

　　■ 我们重点推荐长安汽车(000625)、金杯汽车(600609)。鉴于长安汽车近期的财务态度趋于保守，如果下半年没有较好的表现，留待2010年将成为"牛"股。金杯汽车主要关注华晨回归A股。