中银国际：宇通客车经营稳健

 

    受全球金融危机、国内经济快速下滑和我国实行欧III标准等多重因素影响，大客车行业2009年1季度的景气度非常差。但是估计2季度客车的销量已经环比回升，下半年销量有望同比上升。目前宇通客车(12.62,-0.23,-1.79%)现金流情况较好，估计2009年股息率达3.6%。估值不贵。评级维持买入。 

 

　　支撑评级的要点：我们预计宇通客车6月份客车销量可能在2，500辆左右，创今年上半年单月最高水平。因此，估计公司2季度客车销量可能在7，200辆左右，环比上升90%。

 

　　随着我国经济刺激计划的实施，公司今后几个月的客车销量可能会逐步回升。我们相信公司2009年下半年客车销量将同比上升22%至15，000辆。

 

　　宇通客车目前还持有一些A股投资。我们预计，基于昨日的收盘价，A股投资未实现盈利约为1.1亿人民币。

 

　　评级面临的主要风险：经济刺激计划的效果低于预期，国内宏观经济进一步下滑。