江淮汽车毛利率提升 一季度业绩大增
海通证券近日发布江淮汽车（600418）的研究报告称，1Q13公司实现收入88.51亿元，同比增长18.06%，实现归属母公司净利润2.08亿元，同比增长93.07%，实现EPS0.16元。
1Q13公司毛利率同比提升1.71个百分点。1Q13公司毛利率为16.55%较去年同期提升1.71个百分点，分析师认为毛利率的提升主要由以下2个因素促成:1、瑞风II代和畅销量占比提升，由于和畅售价在15万元以上，均价的提高会使瑞风MPV的盈利能力得到进一步提升;2、1Q13钢材和橡胶价格较2012年都有明显的降低，由于在卡车制造成本中，钢材和橡胶约占到公司生产成本的15%-20%，原材料价格的低位为公司卡车业务盈利能力的提升带来可能。目前钢材和橡胶价格约为去年同期价格的85%-90%，原材料成本降低约提升公司卡车板块1.5-2个百分点的盈利能力。
由于公司的净利润率偏低，因此毛利率的略微提升对公司业绩的影响是显著的。在1Q13公司毛利率提升1.71个百分点的影响下，公司归属母公司净利率达到2.35%，同比提升0.91个百分点。分析师预计在瑞风和畅和卡车业务盈利能力提升的影响下，2013年公司毛利率提升1.15个百分点，公司净利润率有望达到2.67%，同比提升0.97个百分点。
成本的降低将显著改善公司的盈利能力，预计公司分别实现EPS0.69元和1.06元，同比分别增长81%和53%。以4月26日收盘价计算，2013、2014年动态PE分别为11.2倍、7.3倍，给与“买入”评级，目标价为10.6元，对应10倍2014年PE。
