中银国际：乘用车行业量增未必利减

    我们认为汽车销量在二季度依然将延续反弹态势，乘用车销售增速依然会高于汽车行业平均增速。我们维持全年乘用车销售同比增长8%-10%，以及全年汽车销量超过1000万辆的预期。 

　　对乘用车企业全年业绩市场存在不同看法。部分市场人士担心由于乘用车价格下跌导致乘用车生产企业增量不增收，企业业绩并没有得到实际提高。但是据我们对市场的草根调研看，目前整车价格下跌表面是部分整车企业争夺市场份额引起的，深层次原因是由于原材料(尤其是钢铁)价格大幅下跌引起的整车成本下降所引起；虽然车价下跌，但部分乘用车毛利反而有所提高。从目前乘用车市场1.6排量以下车型部分地区已经断销来看，部分地区已经出现了取消优惠开始涨价迹象。我们认为，只要乘用车行业保持目前产销两旺的趋势，乘用车行业业绩是可以在全年体现出来的。我们谨慎看好乘用车中估值较低的一汽轿车(13.47,0.29,2.20%)(000800)和上海汽车(10.82,0.28,2.66%)(600104)。