30%净利达126亿 中石化缘何愿意与民资分羹？

 

不过，中国能源经济研究中心主任林伯强认为，中石化此举对整个行业的发展、战略及竞争格局影响不大。

 

“还是中石化控股，30%的股份也仅仅是投资者，是没有话语权的。对民营企业来说，只有满足其收益，民营企业才愿意进来。”林伯强说，不等于混合就是这个行业改革，只有当民营占到51%，才是翻天覆地的改变。

 

尽管如此，基本没有人否认这对于窥视油气领域的民营资本来说是个积极的信号。

 

正如盘面上表现的那些，2月20日当天“油改”概念股一股脑的涨停。总体上来说，如果一些企业多多少少和中石化业务有关系，因为这正是一个信号：整个油气领域的大门向它们敞开了。

 

“这是后期国企改革中先释放出的积极信号，但对中石化这么大的盘子来说，影响其实不大。收益比较大的，是产业链上的其他上市公司。中石化分勘探及开采板块、炼油、销售以及化工四大板块，把分销板块拿出来与民营企业合作，是一种（混合制经营）态度。但真正影响中石化的业务并没有放开。具体到分销这个产业的上市公司，影响就很大。比如广聚能源。”上海某大型阳光私募的负责人向(微博)分析道。

 

新财富石油化工最佳分析师裘孝锋在接受采访时表示，油气行业的资本回报相对来说还是比较高的，国家政策放开后，民营企业非常愿意进入这个领域。“这种情况下，口子一开，民营企业进入大势所趋，近期便有越来越多的民营企业去海外收购油企。”裘孝锋说。

 

双赢游戏

 

而中石化敢于第一个吃螃蟹，不止因为国企改革的趋势势在必行，更是因为这是一场双赢的游戏。

 

中石化销售板块2012年底净资产约1739亿元,据中金公司估算，其2013年中石化境内成品油销售量可望达到1.65亿吨,国内市场份额约60%。

 

目前销售板块拥有30682座加油站，约20000家易捷便利店。如果按照国际可比公司的估值,预计公司销售板块估值可望较目前账面净资产产生显著溢价。目前中石化市值约5500亿元，市盈率约7倍，市净率不到1倍。

 

也就是说通过引入民营资本，盘活存量，中石化可以将更多的现金投入到高增长和高ROE的项目。

 

这样一来中石化的资产得到重估，二来民营企业以高于净资产入股，会带来一次性的损益。双方可以在这场游戏中均可获利。

 

不过目前重组对象及方式仍未确定。瑞银证券分析认为，一是全国性资产打包，而不是区域性的分部转售；二是重组交易的对象可能不限于民营石油资本，还可能是互联网和金融企业。

 

广东一家阳光私募的投资总监更是笑着跟坦言昨天（2月19日）才买入了中石化。他解释之所以入手，第一是看到之前中石化大股东不断增持，第二，昨天（2月19日）又放量，觉得有机会。

 

在该阳光私募投资总监看来，中石化打响央企改革的第一枪，兑现了之前高层的承诺，是政策性的引导利好。大型央企体制僵化，引入民营资本，可以让大型央企的资本更加有活力，我认为后面（其他的央企）还会有一些改革利好带来的政策性机会。