大众欲增持斯堪尼亚股份至80%
据德国《明镜》周刊日前报道，大众集团计划将其所持有的瑞典商用车制造商斯堪尼亚的股份增持至75%～80%。该公司将计划转让德国卡车制造商曼30%的股份给斯堪尼亚，以实现对斯堪尼亚股份的增持。此外，斯堪尼亚将购买剩余的70%曼的股权。如果最终付诸实施，这意味着曼将成为斯堪尼亚的子公司，而这将是对曼的前任CEO在2006年执行的针对斯堪尼亚敌意收购的失败行动的一个辛辣讽刺。
目前大众集团持有斯堪尼亚45.7%的股份，同时拥有71%的投票表决权。曼控制了斯堪尼亚13.4%的股份，并且拥有17.4%的投票表决权。
如果斯堪尼亚和曼合并，新公司将取代沃尔沃和戴姆勒，成为欧洲最大的重型卡车和巴士制造商。今年稍早时，大众CEO文德恩(Martin Winterkorn)将负责生产的主管海兹曼(Jochem Heizmann)调到新岗位，全力监管公司的卡车资产，同时谋求斯堪尼亚和MAN建立更密切的联系。
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收购资金流充裕
Metzler银行的股票分析师Juergen评价大众通过斯堪尼亚来控制曼的做法时说：“从财政上讲，这是一个非常妥善的解决方案。”
11月12日法兰克福股市收盘时，曼的市值为118.6亿欧元，而大众持有的曼股份价值35亿欧元。2009年，MAN的销售额总计120亿欧元。根据同样的标准，斯堪尼亚的市值为123.57亿欧元。《明镜》周刊称，在大众将曼公司股权转让给斯堪尼亚后，斯堪尼亚将购买剩余的70%曼的股权。根据目前行情，斯堪尼亚需要支付83亿欧元，用于收购曼剩余的70%股权。
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在11月15日，法兰克福股市的午盘交易中，曼的股票最高时上涨5.25欧元，涨幅为6.4%，至87.70欧元，涨幅创9月24日以来新高。同时大众的股价上升了3.3%，达到每股103.5欧元，斯堪尼亚的股价也有1.35%的上升，同时每股价值增加到15.76欧元。截至11月15日交易开始前，曼的股票今年以来已上涨51%，斯堪尼亚的攀升58%。三家企业股市纷纷走高，与这一消息的利好作用有必然的联系。并且三家从股市中的收益也为收购提供了有效保障。
“我们认为，从大众的角度来看，这似乎是创立全新的卡车部门最明智的方式，尤其是部分收购资金来源于斯堪尼亚在B股市场上的资金增加。”Commerzbank银行分析师Daniel Schwarz这样分析道。“但是，我们不能指望大众卡车部门能够在短期内组建完毕，尤其是处在大众专注于保时捷重组这样一个时间段。”
正如美国投资公司Sanford C.Bernstein分析师Max Warburton在上月针对大众第三季度财报分析时指出的一样，大众目前已募集196亿欧元的资金，其现金流已经足够支持对曼和斯堪尼亚的收购行动。
据悉，大众集团一直在促进斯堪尼亚集团与曼集团的合作。业内人士认为，斯堪尼亚将从与曼的合并中收益，可以利用曼的优势来延伸产品线和扩大全球影响力。如果斯堪尼亚和曼能够实现发动机的共享，预计可以节省数亿欧元。
障碍重重
据了解，曼和斯堪尼亚两家公司一直在多个工业项目中有着合作，并且在技术研究、开发、生产和采购领域节省了很多开支。 斯堪尼亚对此表示：“这个过程表明，要想充分发挥协同效应，需要两家公司有更紧密的合作。”在几个月前，曼和斯堪尼亚就受到来自大众董事会要求技术合作的强大压力。据了解，这项工作正在展开，但是进程没有预期的那么快。其中一个显而易见的原因是，两家公司是独立的，它们各自的研究成果不能轻易共享。因此斯堪尼亚表示：“要完全实现潜在的协同效益需要双方更密切的合作，即要求两家公司合并同时维持双方各自的品牌。”
另外，合并或导致反垄断法限制也是一大障碍。曼首席财务官Frank Lutz表示：“由于曼和斯堪尼亚的产量，双方尤其可以在销售方面进行快速的合作。但是潜在的规模效应会受到反垄断法的限制。”
德意志银行的分析师指出，对于大众而言，通过斯堪尼亚收购曼似乎是最佳的选择。这可以帮助大众整合集团内部之间的关系。但是，任何相关的整合提议都会遇到工会组织的强烈阻挠，德国金属业工会已经公开宣称，它们将反对大众通过斯堪尼亚接管曼的行为。工会地方管理者Jürgen Wechsler称：“曼是一家设在慕尼黑、纽伦堡和奥格斯堡的成功企业，应该受到保护。预计今年曼将会通过20%的销售增量克服金融危机带来的萧条。第三季度财报显示，曼的利润增加至180亿欧元。”
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三者合并是必然趋势？
丹麦Sydbank银行分析师Morten Imsgard指出，大众通过斯堪尼亚整合曼需要花费一些时间。“从长远看，当和戴姆勒、沃尔沃等行业巨头进行竞争，这项交易会对他们有利。”
山东重工集团有限公司副总裁谭秀卿表示：“大众好多年以前就有这样的想法，之前大众已经拥有曼和斯堪尼亚的部分股权，从长远看，大众收编斯堪尼亚和曼是必然的趋势，这对三方都是有很大好处的。只是这其中还需要协调和沟通。”据谭秀卿介绍，如果这项合作能够达成，三家企业就能够进行技术资源共享，能够节省大量研发费用。并且其零部件供销渠道共享以后，能够为用户带来更多方便。未来如果合作进一步深化，其服务网络也有望进行协调合作。德国商业银行驻法兰克福的分析师Daniel Schwarz表示：“大众的目标是完全控制曼和斯堪尼亚，打造世界最大的商用车集团。在这个行业中，追逐协同效益和规模效应是非常重要的。从大众的角度来说，两家公司的合并是最明智的选择。”
曼与斯堪尼亚的纠葛
2006年9月11日，德国曼宣称有兴趣收购斯堪尼亚，并向斯堪尼亚的董事会提交了一份收购提案。曼收购斯堪尼亚的大戏拉开了序幕。
德国曼为斯堪尼亚开出了一份价值约96亿欧元的收购提案，平均每股的收购价格为48欧元，将用0.151股增发新股和38.35欧元的现金进行支付。48欧元的价格和斯堪尼亚9月12日收盘前3个月A、B股的平均股价水平相比，溢价达39%和36%。
但是这样的收购价格，却遭遇了斯堪尼亚强有力地反击。就在曼提出收购提案后，斯堪尼亚董事会迅速作出回应，决定以合理的方式来处理曼提出的收购提案。随后的两个交易日里，斯堪尼亚的股票成交量持续放大，股价分别大涨9.26%和8.34%，股价从38.05欧元飙升至45.81欧元。9月18日，斯堪尼亚董事会集体通过的不支持曼收购斯堪尼亚的决议，让当日股票价格再次高涨5.89%，收盘于48.8欧元，曼提出的每股48欧元的收购提案，在高涨的斯堪尼亚股价面前失去了意义。截至9月25日，斯堪尼亚股价收盘价格为49.57欧元，达到最高值。曼的收购计划遭遇到了斯堪尼亚的阻击。
