福田汽车：收入未好转 成本压力犹
福田汽车发布2011年第三季报告
3Q实现营业收入107.3亿元，同比下降10.1%；净利润1.8亿元，同比下降59.0%；3Q每股收益0.09元。
前三季度收入415.1亿元，同比下降1.5%；净利润8.9亿元，同比下降44.2%。
前三季度每股收益0.42元，每股净资产4.08元。
平安观点
3Q销量同比下降幅度与2Q持平，但单月销量情况逐渐好转
前三季度公司累计销售整车49.7万辆，同比下降4.5%，其中3Q销售13.9万辆，同比下降6.7%，与2Q下滑幅度基本持平。第三季度月销量分别同比下降18.1%、1.8%和同比增长0.4%，销售情况逐月好转。
重卡表现稍好，大中客等销量下滑较多
1-3Q中重卡销量同比增长7.4%，是国内前五大重卡企业中唯一正增长的企业，其中9月份中重卡销量同比增长15.7%，销售情况好于大多数重卡企业。2011年前三季度公司大中客累计同比下滑21.4%，蒙派克、迷迪及萨普专用车累计同比下滑30.7%。
成本压力犹在
由于原材料和人工等成本上升，加上欧曼二工厂等在建工程转入固定资产，导致2011年摊销成本上升，公司毛利率较去年下滑较多，其中1-3Q毛利率分别同比减少3.8、2.1和1.9个百分点。2011年10月公司将欧曼二工厂资产转让给合资公司（北京福田戴姆勒汽车有限公司），预计4Q公司摊销成本将会减少，毛利率会有所回升。
三项费用率略有增加，净利率下滑较大
3Q公司三项费用率合计同比增加约1个百分点，环比持平。3Q公司净利率同比减少2个百分点，环比与2Q持平。
与戴姆勒合资进展顺利
报告期内公司与戴姆勒合资生产中重卡项目得到商务部批准，即将履行工商注册程序。由于合资工厂利用原有欧曼二工厂场地和设备，预计达产期较短，能够较快实现H4重卡的量产上市。
风险提示：市场竞争加剧，影响公司收入和业绩增长；原材料和人工成本上涨。
