宇通2015全年销6.7万辆完美收官 新能源客车约2.3万辆
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郑州宇通客车股份有限公司发布2015年12月份产销数据快报。快报显示,12月份,宇通客车销售各类客车10322辆,同比下降1.31%,生产各类客车9588辆,同比增长12.51%;1-12月,宇通客车累计销售67018辆,同比增长9.15%,累计生产67601辆,同比增长13.91%。
郑州宇通客车股份有限公司2015年12月份产销数据快报如下:(单位:辆)
附件:郑州宇通客车股份有限公司2015年12月份产销数据快报
延伸阅读:
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公司近况
宇通客车发布12月产销数据快报,12月销售客车10322辆,同比小幅下降1.3%,环比增长42.9%,其中大型客车销售4728辆,同比下降18.1%,中型客车销售4311辆,同比大增20.4%,轻型客车销售1283辆,同比增长16.3%。
评论
12月新能源客车继续热销。2015年全年宇通客车的新能源客车销量约为2.3万辆,其中12月销量突破5000辆。从前11个月的销量结构看,公司前11个月新能源客车销量为18134辆,其中插电式混合动力客车的销量为5093辆,在宇通新能源客车的占比为28.1%,在插电式混合动力客车的市场份额为27.1%,因此我们预计全年插电式混合动力客车的占比也在三成左右。在纯电动客车市场,销量结构较为均衡,6~8米占比略低于50%。
12月销量同比小幅负增长的原因是2014年3季度销量低、4季度销量高,而2015年3季度销量高、4季度销量增速受到高基数和3Q15销量提前释放的影响。公司2015年4个季度的销量同比增速分别为-1.8%、6.9%、27.1%和2.9%,3Q15的销量增速显著高于其他3个季度。
预计4Q15的净利率和毛利率继续提高。回顾2015年4个季度,随着新能源客车的占比提高,宇通客车在前三个季度的毛利率分别为22.9%、23.7%和24.5%,我们预计4Q15的毛利率会继续上升超过25%;而前三季度的管理费用相对稳定,因此管理费用率随收入增长而显著下降。我们预计毛利率的提升和管理费用率的下降将推高4Q15的净利率。
估值建议
我们上调2015年净利润至33.3亿元,上调幅度为4.6%,考虑到在1Q16新能源客车新的补贴标准实施将带来销量的短暂回落,我们将宇通客车移出“确信买入”,小幅下调目标价至27元,对应2015年18倍PE和2016年16倍PE。
风险
各地新一轮的新能源客车补贴落地较慢,导致1Q16的新能源客车销量环比大幅下滑。