宇通客车:激励计划利于业绩的确定性增长

 

激励计划利于业绩的确定性增长。12年校车需求的释放及下半年产能的达产将导致公司业绩仍保持高于行业及竞争对手的增速,因为校车市场需要改变对大中客车行业的看法,未来大中客车行业增速将高于行业整体增速,凭借技术及品牌溢价能力,未来3年公司市场份额将进一步提升;根据大中型客车未来发展及公司历年业绩增速,我们认为,公司达到解锁条件是大概率事件,激励计划推出有利于业绩的确定性增长,继续看好。

 

按激励草案,考虑新增费用,12-14年净利润复合增长率不低于12.13%, 不考虑新增费用,12-14年净利润复合增长率不低于14.88%,预计公司达到解锁条件是大概率事件。根据草案,限制性股票解锁需满足条件,12-14年净利润复合增长率不低于12.13%;若不考虑新增费用,则12-14年净利润复合增长率不低于14.88%,其中12年净利润同比增长22.4%,13年净利润相比于11年增长34.3%,14年净利润相比于11年增长51.6%(具体请参见下表)。

 

激励草案主要内容。激励计划拟授予的限制性股票数量为不超过3620万股, 占公司总股本不超过6%,其中首次授予的限制性股票数量为3267万股, 占本计划授予的限制性股票总量的90.25%;预留353万股,首次授予部分的限制性股票授予价格为每股12.78元,12-14年不同比例解锁。(具体请参见下表)。

 

激励草案涉及范围不仅包括管理层,还涵盖技术骨干人员。公司公告草案不仅包括董事、中高层管理人员,还包括技术骨干人员,首次授予的激励对象869人,占公司总人数的 10.7%,剩下353万股预留激励对象参考首次授予标准确定,其中董事、高管7人,重要管理人员255人,技术骨干607人。