银河证券：江铃扩张整合稳步推进
江铃汽车3月销量如期大幅上升
公司3月完成销量12451辆，不仅环比大幅增长65.4%，同比也实现了12.3%的增长。银河证券分析师给予公司“推荐”的投资评级。
分析师指出，公司3月销量达到近年来高点，轻卡贡献巨大。从公司09年1月实现合计4274辆的销量低点后，公司的月度销量出现明显好转，并且形成销量的持续增长。3月份的产销数据表明公司的生产销售已逐步回归景气高峰，并且延续了2月份销量略大于产量的情况，一方面说明公司以往的库存较少，执行“以销定产”较为严格，另一方面，说明公司目前处于产销两旺的状态。
分析师认为，07、08年，公司进入产品研发投入的高峰期，09年起将逐步进入新产品的陆续投放期。08年10月公司JX4D24柴油发动机国产化项目投产。该发动机具有节油、马力大、噪音低的优势，将直接提升公司产品的竞争力。目前公司初步具备4万台产能。此外，N900宽体轻卡进入销售网络的时点恰当，未来将充分分享轻卡行业的增长。
公司1季度实际销量达到24251辆，产销规模较去年4季度有大幅增长，也超越了去年3季度的产销量，加之原材料价格较去年下跌以及自主发动机的匹配，分析师预计公司一季度综合毛利率将有所增长。考虑到公司良好的增长能力、较高的股东回报，以及估值水平的回升，分析师认为公司合理估值水平在23倍左右，对应合理股价在18.9元。
