瑞银证券:福田疲软季度业绩已被消化
福田汽车08年4季度净亏损3，400万元，但全年实现税后净利润3.45亿元，这受益于获得补贴1.71亿元(07年2，500万元)和递延税项减免7，200万元(07年2，000万元)。公司08年4季度营业亏损2.52亿元，远低于瑞银盈亏平衡的预期。上述业绩令人失望，不过符合市场最低预期，我们认为这些数据已经被市场消化。
销售正在复苏但09年1季度仍可能出现同比下跌。
福田汽车提前公布了2月份销售数据，1、2月份汽车累计销量同比增长11%(几乎与08年4季度销量持平)，但销售结构急剧恶化(中型/重型卡车销售同比下跌52%，中型/大型客车销售下跌45%)。由于08年3月和2季度销售表现异常强劲，同比增长随后可能放慢甚至回落。我们认为09年1季度盈利仍可能出现同比下跌局面。
公司09年业绩目标提供的支撑甚微。
福田汽车公布的09年汽车销售目标为42.6万辆(同比增长4%)，收入目标310亿元(增3%)，税前利润目标3.50亿元(增13%)。不过，收入下跌使08年4季度出现亏损，对全年税前利润产生了显著影响。上述税前利润目标比2007年下跌24%，基于当前估值该目标能否带来上升空间尚不明朗。
