莫把“补贴”错当“利润” 宇通业绩靠实力支撑
第一商用车网 谢光耀
客车行业老大宇通，听说要靠补贴来盈利？
开玩笑还是真的？
近日，宇通客车发布2015年年度报告，年报显示，“2015 年，公司管理层按照董事会批准的全年工作目标和工作重点，认真落实推进‘五条主线’战略规划要求，较好完成了既定的各项经济指标。年度累计完成客车销售67,018辆，实现营业收入312.1亿元，实现归属于母公司所有者净利润35.35亿元。”
但是，就是这么一个客车行业翘楚发布的年报，本来充满了正能量，却被解读歪了。最近有观点认为，“宇通客车获得国家和地方政府的新能源汽车补贴高达68.565亿元，这意味着，如果扣除政府补贴，宇通客车在2015年将出现超过30亿元的亏损。”
客车行业老大宇通，真的要靠补贴才能盈利吗？
莫把“补贴”错当“利润”
笔者想说的是，莫把“补贴”错当成了“利润”。
事实上，四部委2013年9月13日发布的《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》（财建[2013]551号）中就明确提到，“对消费者购买新能源汽车给予补贴。补助对象是消费者，消费者按销售价格扣减补贴后支付。”“中央财政将补贴资金拨付给新能源汽车生产企业，实行按季预拨，年度清算。”
这个补贴政策说的很明白，新能源汽车补贴是国家对购车客户的补贴，并不是对汽车生产厂家的补贴，客户购车时暂不支付补贴额对应的款项，由国家财政部门拨付资金统一支付给汽车生产厂家。
也就是说，这部分补贴不是利润。根据宇通2015年财报，宇通客车2015年度新能源客车收入共计139.8亿元，根据国家对新能源客车的推广支持政策，客户因购买新能源客车共计获得新能源汽车补贴68.6亿元。举个例子，如果宇通一辆新能源客车卖100万元，这辆车的车价款就是100万元，消费者应支付100万元，但其中的40万由国家代替消费者来支付给宇通（也就是补贴金额）；如果国家不再支付，那么这40万元也由消费者来支付，丝毫不会影响宇通客车按车价款来确认的销售收入，更不会造成宇通公司的亏损。
诸位看官都看明白了吧？是客户获得了补贴，宇通销售车辆时在单车价格中减去补贴额，再卖给客户；如果国家取消补贴，那么这个补贴金额是要消费者买单的，而不是由生产企业来买单。
至于国家为什么要这么做，原因大家都懂的：加速新能源汽车产业的发展，鼓励消费者购买新能源汽车，加快客户对于新能源产品的认可。
2016年，面对补贴政策的变更，宇通客车的业绩是否还能保持稳定增长呢？群益证券的分析师认为，四部委严查骗补有助于促进行业集中度的提升，宇通作为新能源客车龙头，2015年新能源客车市占率低于客车市占率，市占率有望进一步提升。国务院2月24日召开会议，将“中央国家机关、新能源汽车推广应用城市的政府部门及公共机构购买新能源汽车占比要求”由30%提升到50%，政策的扶持有望维持新能源客车销量的较高增长，预计宇通公司全年新能源客车销量有望增长25%，达到2.55万辆左右。兴业证券分析师也认为，“市场份额有望向龙头企业集中”。
宇通客车盈利能力连续多年居行业第一
退一步来说，如果国家不补贴，客户嫌贵不买车，那么宇通是不是就会因为收入减少而出现亏损呢？我们来看看宇通以前的业绩就知道了（以下数据均为宇通客车披露的年度报告）：
2014年，宇通公司全年销售客车61398辆，同比增长9.51%；实现营业收入257.28亿元，同比增长15.90%；实现归属于上市公司股东的净利润26.13亿元，同比增长15.45%。
2013年，宇通公司全年销售客车56068辆，同比增长8.47%；实现营业收入220.94亿元，同比增长11.79%；实现归属于上市公司股东的净利润18.23亿元，同比增长17.61%。
2012年，宇通公司全年销售客车51688辆，同比增长10.71%；实现营业收入 197.63亿元，同比增长16.72%；实现归属于上市公司股东的净利润15.50亿元，同比增长31.18%。
2011年，宇通公司全年销售客车46688辆，同比增长13.41%；实现营业收入169.32亿元，同比增长24.36%；实现归属于上市公司股东的净利润11.81 亿元，同比增长36.00%。
……
由此也可以看出，商用车行业中盈利能力最好的宇通，无论有没有新能源客车的推广示范工程，始终都给投资者和产业链的合作伙伴带来了稳定的投资回报与价值。
